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迈瑞医疗：中国高端医疗装备露锋芒 业绩超预期
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摘要：股票交易六诀-轻松掌握致胜精髓 299币 14人已购 查看 迈瑞的主营业务覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域，受国内外新冠肺炎疫情的影响，公司2020H1业绩超预期，生命信
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迈瑞的主营业务覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域，受国内外新冠肺炎疫情的影响，公司2020H1业绩超预期，生命信息与支持业务持续受益于疫情发展，诊断、影像国内业务逐步恢复中，未来有望稳步上涨。
要点：
◆医疗器械龙头企业，市场占有延伸空间足够；
◆新冠疫情使得公司生命信息与支持业务持续发展；
◆业绩超预期，未来有望稳步增长。
迈瑞市值空间与市占率分析，延伸空间足够
迈瑞总部位于深圳，为全球市场提供医疗器械产品。迈瑞的主营业务覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域，通过前沿技术创新，提供更完善的产品解决方案，帮助世界改善医疗条件、提高诊疗效率。
迈瑞作为医疗器械的龙头，其市值空间的天花板和市场占有率的天花板一直是大家探讨的焦点。参考迈瑞成熟产品，如血球和监护等产品，国内市占率均>30%，因此未来10年迈瑞取得国内30%份额的可能性较大。
如表1，迈瑞2018年收入20亿美元，国内收入78亿人民币，全球占比约为3%，中国占比约为9 %，依然有很大的空间去拓展。根据天风证券研究所对迈瑞未来市值空间预估，2019年迈瑞净利率为28.3 %，预计10年后净利率为20%-25%，利润为240-362亿，可给予约30倍估值，市值空间可在万亿。全球化器械龙头稳步提升市占率，并且达到全球20的平均市占率是大概率事件，而迈瑞处于全球化的开始阶段，从公司阶段来说，依然处于研发活跃及运营高效的阶段，在未来很长一段时间具有强劲的增长后劲。
高端医疗器械稀缺标的之一
在2015年之前，迈瑞三大业务线在中低端领域非常强势，市占率很高，然而由于产品升级还未完善，客户群突破相对困难。又面临2013-2015年行业景气周期下行，处于相对艰难的阶段。然而在2015年之后，各个业务线均推出高端产品，客户群层级大大拓宽。这里面有2个重点因素：医疗器械客户垂直分级；高端医院市场才是最大的蛋糕。
医疗器械与药品不同，不同型号具有不同定位，不同级别的医院也有不同的需求，型号和配置越齐全，其覆盖的客户越多。中低端设备很难进入高端医院，高端设备中低端医院也很难承受相应成本，在医疗器械领域，高端医院市场才是最终争夺份额的主战场。根据迈瑞医疗IPO数据，公司国内二级及以上医疗机构的客户数量及销售金额均稳步增长，2017年公司国内三级、二级、一级及其他医疗机构客户数量分别是1638、3671、1099、家，其他医疗机构客户数量占比为73.7%，位居第一。因此在中国高端医院市场中，迈瑞有着强劲的竞争力。
2020年1月，国家发改委发布的《产业结构调整指导目录》正式开始实行，其中医药（械）产业涉及鼓励类目8项、限制类目6项、淘汰类目13项。如上表，鼓励类目趋向高端，我国对于高端医疗器械的需求日渐增加。
新冠疫情使得公司生命信息与支持业务持续发展
2020年的新冠疫情，是全球性的灾难，无论是生命的代价还是经济的代价都无可估量。中国在疫情好转后，迅速成为全球医疗物资的集中供应基地，截止到2020年5月底，迈瑞已经给全球发货20+万台设备，海外就超过10万台。意大利的紧急招标，迈瑞15天就完成了设备的交付和医院装机。
受国内外新冠肺炎疫情的影响，生命信息与支持产线的监护仪、呼吸机、输注泵，医学影像产线的便携彩超、移动DR等产品业务迅速增长，在多线业务的发展动力下，有效抵御疫情带来的负面影响。
同时迈瑞定位为全球化平台，如下图，迈瑞在2015年之后实现了海外出口业务稳步增长，2017-2019年迈瑞海外出口依然保持稳步增长，并没有因为单个市场的经济环境的变化而发生震荡，核心是因为海外体量目前已经比较大，基本可以缓冲各个市场的风险。在国外新冠疫情持续发酵的情况下，迈瑞的海外市场有望进一步扩大。
业绩超预期，未来有望稳步增长
2020 1H公司实现营收98-107亿元 同比增长 20% -30%；归母净利润亿元，中值为33.9亿元，同比增长38%-48% 扣非后归母净利润 亿元，同比增长37%-47%。
文章来源：《医疗装备》 网址: http://www.ylzbzz.cn/zonghexinwen/2020/0718/373.html